ทำไมฉันถึงลงทุนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์

มีอุตสาหกรรมที่สำคัญมาก หากอุตสาหกรรมนี้ล้มเหลว อินเทอร์เน็ต คลาวด์ 5G ทั้งหมดไป เส้นทางเทคโนโลยีขั้นสูงของประเทศก็จะหยุดชะงักในชั่วข้ามคืน ชีวิตของผู้คนจะได้รับผลกระทบ นี่คืออุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ความสำคัญของมันเห็นได้ชัดเจน ในสถานการณ์เช่นนี้ มีโอกาสในการลงทุนอะไรบ้าง? ผมทำมาทั้งชีวิตในวงการเซมิคอนดักเตอร์ ทั้งปริญญาตรี โทษโท ดอกเตอร์ทั้งหมดเกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ เมื่อไปทำงานที่ Silicon Valley ในวงการเซมิคอนดักเตอร์ จากนั้นบริษัทสองแห่งที่ผมก่อตั้งขึ้นมาก็ทำเกี่ยวกับเซมิคอนดักเตอร์ และทั้งสองบริษัทก็มีการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เมื่อสิบปีก่อน ผมเริ่มลงทุน และสิ่งที่ผมลงทุนคืออุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ "เรื่องราวของชิปจีน" ทำไมต้องลงทุนในเซมิคอนดักเตอร์? สิบปีก่อน ผู้มีชื่อเสียงคนหนึ่งเคยกล่าวว่า "การลงทุนทุกสาขาทำกำไรได้ แต่มีเพียงสาขาเดียวที่ไม่ทำกำไร นั่นคืออุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์" ตอนนั้นพวกเขาเพิ่งลงทุนในบริษัทที่ผมก่อตั้งคือบริษัทสื่อสารชิป เขาพูดความจริง แม้ว่าราคาหุ้นจะขึ้นและทำกำไรได้ แต่ตอนนั้นมันก็ไม่ได้ทำกำไร ตลอดสิบปี ผมได้นำกองทุนต่างๆ ไปลงทุนในเซมิคอนดักเตอร์ ในปี 2010 ผมก่อตั้ง Huashan Capital เราลงทุนใน Zhaoyi Innovation ใช้เวลาห้าหกปี เมื่อจดทะเบียนได้ ให้ผลตอบแทนการลงทุน 30 เท่า ตอนนี้ได้ 70 เท่า ในปี 2014 ผมก่อตั้ง Puhua Capital จากนั้นได้ทำธุรกรรมควบรวมกิจการระหว่างประเทศสองครั้ง และมีโครงการในประเทศ 18 โครงการ ตอนนี้ได้รับ IPO ของบอร์ดหลัก 3 ครั้ง IPO ของตลาดหุ้นฮ่องกง 1 ครั้ง และ IPO ของตลาดหุ้นสหรัฐ 1 ครั้ง โครงการจดทะเบียนในตลาด Sci-Tech 4 โครงการประชุมตลาด Sci-Tech 2 โครงการโดยรวมแล้วได้ผลตอบแทนที่ดีมาก นอกจากนี้ กองทุนที่เราก่อตั้งเมื่อปีที่แล้วได้ลงทุนในโครงการกว่าสิบโครงการ อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) คือ 60% สิบปีนี้ ผมใช้ประสบการณ์ของตัวเองพิสูจน์ว่าอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์นั้นทำได้ และสามารถได้รับผลตอบแทนได้ ผมเดินทางไปต่างประเทศในปี 1989 และกลับประเทศในปี 2000 อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของจีนยังเป็นเหมือนหมาล่า เมื่อเทียบกับบริษัทเซมิคอนดักเตอร์หลายร้อยแห่งที่ผมคุ้นเคย เกือบทั้งหมดล้มละลายหรือถูกควบรวมกิจการ นั่นหมายความว่าในปี 2000 อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์เกือบจะเริ่มต้นจากศูนย์ ช่วงประมาณปี 2000 เป็นช่วงการเติบโตอย่างดุดันของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ บริษัทหลายพันแห่งเกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน และหลังจากสิบปี ส่วนใหญ่ล้มลงไป แต่ชีวิตที่รอดชีวิตรอดไม่ถูกคัดออก มีความแข็งแกร่งมาก และสร้างผู้นำหลายแห่ง ซึ่งเติบโตอย่างรวดเร็ว ข้อมูลชุดหนึ่งแสดงให้เห็นว่า ในปี 2000 ยอดขายของอุตสาหกรรมวงจรรวมทั้งหมดต่ำกว่าหนึ่งพันล้านดอลลาร์ ในปี 2018 เพิ่มขึ้นเป็น 37 พันล้านดอลลาร์ และปีนี้ประมาณ 45 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นกว่า 400 เท่าใน 20 ปี แต่นั่นไม่สามารถตอบสนองความต้องการของตลาดได้ทั้งหมด ยอดนำเข้าของเราเพิ่มจาก 1 แสนล้านดอลลาร์ เป็นกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน ในปี 2014 นโยบายอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์เป็นผลดี ในตอนนั้น ทุกฝ่ายมีความเห็นต่างเกี่ยวกับวิธีการพัฒนาว่าจะทำตามรูปแบบของรัฐวิสาหกิจขนาดใหญ่หรือไม่ สุดท้ายแล้วได้ข้อสรุปโดยการจัดตั้งกองทุนตลาด ทำให้เกิดเป็นกองทุนวงจรรวมแห่งชาติ ตลอดหลายปีที่ผ่านมา มีการถกเถียงเกี่ยวกับความสำเร็จและปัญหาของการพัฒนาเซมิคอนดักเตอร์ แต่มีประเด็นเดียวที่ไม่มีการถกเถียง: หากห้าปีก่อนไม่มีการจัดตั้งกองทุนแห่งชาติ อุตสาหกรรมทั้งหมดจะยากลำบากยิ่งขึ้น กองทุนแห่งชาติทำสิ่งที่กองทุนตลาดทำไม่ได้ สิ่งที่สำคัญที่สุดมีสองประเด็น ประการแรกคือความสามารถในการผลิตชิป หรือการขยายขีดความสามารถในการแปรรูปเซมิคอนดักเตอร์ ประการที่สองคือการพัฒนาหน่วยความจำของเซมิคอนดักเตอร์ เนื่องจากรอบการลงทุนยาวนานและเงินลงทุนจำนวนมาก อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์จึงต้องการการสนับสนุนจากรัฐบาล ห้าปีนี้การพัฒนาจะรวดเร็วขึ้นมาก เนื่องจากการสนับสนุนของตลาดและรัฐบาล นอกจากนี้ รัฐบาลได้เพิ่มโอกาสในการควบรวมกิจการทั้งในและต่างประเทศ ยุคของการบุกป่าและ "การเลี้ยงม้า" ไม่ทันแล้ว สาขาเซมิคอนดักเตอร์แคบมาก เป็นเหมือน "ผู้ปรับปรุงถนน" ของทางหลวงข้อมูลความเร็ว เมื่อปีที่แล้ว เพื่อนๆ มักถามผมว่า "ชิปคืออะไร" "คุณทำชิปมาหลายสิบปี แล้วอุตสาหกรรมชิปของเราทำไม่อ่อนแอลงล่ะ" ผมอธิบายว่า ทุกอย่างเกือบจะเกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ การพัฒนาชิปคือสงครามระยะยาว ตลาดนี้เดิมปิด แต่จู่ๆ ตลาดใหญ่ก็ปรากฏขึ้นต่อหน้าทุกบริษัท รวมถึงสถานีฐานวิทยุภาคอุตสาหกรรม เครื่องใช้ไฟฟ้าในบ้านอุตสาหกรรม รถยนต์ และการประยุกต์ในอุตสาหกรรม บริษัทใหญ่ๆ ในอุตสาหกรรมเหล่านี้ก่อนหน้านั้นไม่ได้ใช้ชิปจีน รวมถึง Huawei ตอนนี้เกือบทุกบริษัทตระหนักถึงวิกฤต ในชั่วข้ามคืน ทุกบริษัทต่างมองหาทางเลือกทดแทนในประเทศ เราลงทุนในบริษัทออกแบบชิปมามาก ตอนนี้ยุ่งไม่ทันแล้ว นี่คือยุคของการบุกป่าในตลาดชิป "การเลี้ยงม้า" ไม่ทันแล้ว บริษัทที่มีการสะสมอยู่บ้างควรเร่งเข้าไปลงทุน เราเชื่อว่าภายในสองสามปี จะมีบริษัทชั้นนำในทุกสาขาเฉพาะ มีคำถามคือ ช่องว่างระหว่างอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของจีนกับระดับโลกห่างกันแค่ไหน? ผมคิดว่าการห่อหุ้มได้ตามระดับโลกแล้ว ด้านการออกแบบอาจจะตามทันใน 5 ปี การผลิตยากกว่า อาจต้องใช้เวลา 10-15 ปี ส่วนที่ยากที่สุดคืออุปกรณ์และวัสดุ ต้องใช้เวลาอีก 10-20 ปี ตอนนี้สาขาเหล่านี้อยู่ในสถานการณ์ที่ทุกคนต้องสู้เพื่อเอาชีวิต อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์กำลังจะเข้าสู่ทศวรรษทอง โอกาสในการลงทุนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ดีกว่าสิบปีที่ผ่านมา เดิมทีลงทุนในบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ต้องรอสิบปีกว่าจะเข้าตลาด ครั้งต่อไปจะไม่นานขนาดนี้ สิบปีก่อน อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ส่วนใหญ่เป็นการเริ่มต้นธุรกิจเพื่อการทดแทนในประเทศ ตอนนี้กว่า 80% เป็นบริษัทสตาร์ทอัพในประเทศ เมื่อไม่กี่ปีก่อน บริษัทสตาร์ทอัพก็เดินผิดทาง ตอนนี้เป็นการเริ่มต้นธุรกิจครั้งที่สอง ซึ่งมีลูกค้า ทรัพยากร และบริษัทชั้นนำคอยสนับสนุน สิบปีก่อนเป็นการทดแทนในประเทศอย่างบริสุทธิ์ ตอนนี้มีนวัตกรรมเล็กๆ เกิดขึ้นตามความต้องการของตลาด รอบการเติบโตของธุรกิจสตาร์ทอัพสั้นลง สภาพ IPO ดีขึ้น ก่อนปี 2016 แทบเซมิคอนดักเตอร์แทบเกือบไม่มีบริษัทจดทะเบียน ปีนี้มีมากกว่าสิบแห่ง แทบเทคโนโลยีขั้นสูงหรือเซมิคอนดักเตอร์เป็นช่องทางสีเขียว ทำให้การควบรวมกิจการเกิดขึ้นบ่อยขึ้น แต่ก็มีปัญหา เซมิคอนดักเตอร์กลายเป็นอุตสาหกรรมดาวเด่น ทำให้เกิดบริษัท PPT ที่ผลิตภัณฑ์ยังไม่มีมูลค่าก็ถูกเก็งกำขึ้นมา ซึ่งไม่มีมูลค่าในการลงทุนเลย ผู้คนชอบพูดว่า "หมูบนกระแส" เราคัดค้านคำกล่าวนี้ร้อยเปอร์ "กระแส" โดยทั่วไปคือสองถึงสามปี ไม่สามารถยาวนานได้ 3D printing VR P2P เคยมีกระแส แต่แทบไม่เคยทำกำไรจากเงินทุนความเสี่ยง ดังนั้นในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูง จะต้องดูแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรม ไม่ใช่การวิ่งตามกระแส อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์กำลังจะเข้าสู่ทศวรรษทอง ซึ่งจะนำมาซึ่งผลตอบแทนที่เกินกว่าที่คาด ในการลงทุนในสาขานี้ต้องให้ความสนใจในประเด็นต่อไปนี้ ข้อแรก ทำตามกฎของตลาด รัฐบาลทำหน้าที่ของรัฐบาล ตลาดทำหน้าที่ของตลาด อย่าเข้าไปยุ่งเกี่ยวเป็นอันขาดไม่ได้ ข้อที่สอง ต้องเตรียมใจพร้อมสำหรับความยากลำบากในระยะยาว ข้อที่สาม ทีมงานต้องมีความเป็นมืออาชีพ เข้าใจอุตสาหกรรมนี้ มีการศึกษาค้นคว้าอย่างลึกซึ้ง และสะสมทรัพยากและประสบการณ์ในอุตสาหกรรม ข้อที่สี่ แยกแยะระหว่างการลงทุนทางการเงินกับการลงทุนเชิงอุตสาหกรรม ข้อที่ห้า อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์เป็นอุตสาหกรรมที่ต้องร่วมมือกัน มีการลงทุนแบบเสี่ยงสูงน้อยมาก คนใหม่ควรเริ่มต้นร่วมมือกับสถาบันที่มีประสบการณ์ เพื่อหลีกเลี่ยงการกระโดดเข้าสู่กับดักโดยไม่ไตร่ตรอง